首页 >> 财经 >>理财 >> 上证50惨跌背后:抱团机构撤退与硬扛之争
详细内容

上证50惨跌背后:抱团机构撤退与硬扛之争

时间:2018-02-10     作者:谢丹敏【转载】   来自:第一财经APP

关于2018年的A股市场,尽管在蓝筹结构性行情愈演愈烈之际,业内对于调整多少有所预期;但出人预料的是调整始于春节前,且以上证50为代表的蓝筹股领跌来呈现。

眼下,有人恐慌,也有人迷茫。前者是担忧新一轮股灾上演,后者的不解之处在于:大蓝筹是否就此趴下,把机会留给久跌的创业板或者性价比较好的一些中小市值标的;还是待上证50等标的回调之后,机构资金重新投向低估值的银行、保险等大盘股。

无论如何,接下来的市场走向将与机构投资者的举动密切相关。它们持仓变动极有可能成为A股市场波动的风向标。上海一位业绩长期靠前的基金经理对第一财经称:“(上证50等)核心资产的业绩增长和估值的性价比随着股价上涨大幅下降,而其他一些业绩增长好的公司估值却被杀得很低,所以我会保留50中业绩维持高增长且估值没有被透支的部分标的,下阶段还是要从超跌的优质成长股中寻找机会。”


蓝筹支持者


2017年以来以蓝筹为主导的结构性行情终于发生了变数。最近4个交易日,上证50指数的表现远远落后于市场平均水平。据Wind统计,2月6~9日上证50四个交易日累计下跌11.67%,跌幅大于同期万得全A8.52%、创业板指数5.67%的表现。在A股整体重挫的格局中,个股分化尤为明显。比如,金融股中的中国平安四天调整了15%、两桶油中的中国石化下跌16.38%。相反一些前期基本面较好的超跌滞胀股表现出了较好的抗跌性。上述四个交易日,仍有80只市盈率低于30倍的个股实现了上涨。其中,一度股价破净的智慧农业成了市场上涨龙头,以四连板的方式累计上涨46.7181%。

面对A股市场盘面发生的微妙变化,A股市场的众多参与者开始揣测机构抱团氛围或者投资策略是否已经发生了较大变动。一旦它们中的大部分出现策略转向,极有可能引发新一轮风格转换。2018年2月之前,第一财经曾频繁调研国内多家基金公司的基金经理、投资总监以及分管投资的副总经理。得到的反馈大致相同,比如A股市场还没达到风格转换的临界点,风格转换的出现还需要一些大事件或者催化剂的发酵才能实现,比如要等到下半年无风险收益率下滑,风险偏好回升,上证50才有可能会把更多的机会让给中小市值股票。

然而,随着近几日市场行情突变,有关机构调仓或者风格转换是否提前到来的策略分歧再次加大。北京一家大型公募市场部人士在与记者交流时强调,权益类公募基金近期仓位变动不会太大。在当前的市场如此波动的时候,它们更不太可能减仓多少比例的大蓝筹,一大比例减仓窗口指导马上就来了。在该市场部人士看来,眼下公募基金依然是上证50等核心资产的簇拥者。

第一财经获悉,自去年四季度起,无论是一家基金公司总的净卖出规模还是单个组合的净卖出规模一旦量过大,相关公司或者基金经理有可能被监管问询。

国内一家大型公募的基金经理表示,他对2月份的市场看法从乐观调整中性,从90%下调至85%左右。资产配置上,继续看好估值较低、基本面向好的银行、保险和地产。其中银行和保险受益于长端利率的上行,而高频数据显示一、二线房地产企业正在加快周转,销售数据回暖。另外基于油价上行对相关产业链的带动、国内春季开工旺季之前的补行情以及周期龙头股的估值重估等的考虑,看好周期股的阶段性表现。从历史上看,春季躁动中周期股往往会取得较好的相对收益。此外,以家电和食品饮料为代表的消费白马龙头由于业绩确定、消费旺季以及通胀受益,仍然有配置价值。

无独有偶,前海开源基金董事总经理杨德龙认为,春节前大盘充分调整,节后随着资金回流,有望逐步反弹。如果持有优质蓝筹股和真正的成长股,不必过度担心市场短期震荡;如果持有的是绩差股和高估值小盘股,仍然建议果断卖出或者趁机调仓换股,调整完之后,仍然是白马股行情。

在杨德龙看来,美股暴跌导致全球股市跟跌,今日亚太股市全线暴跌,A股也难以幸免,早盘上证指数一度下跌5%以上,恐慌性抛售大量增加。A股这次下跌很大程度上是受外围市场暴跌拖累,A股市场长期运行基础并没有改变,中国经济增长强劲,供给侧结构性改革成效显著,优质蓝筹股估值水平处于全球股市最低水平之一,白马股的大幅调整之后,已经具备了较好的配置价值。


机构策略有分歧


不过,相比1月份,眼下基金圈内对于蓝筹股或者白马股的偏好出现了一定的变化。这似乎也说明,机构抱团大蓝筹的情况出现了松动迹象。

华南一家公募投资总监对第一财经表示,目前的结构性行情有点难做,市场研判上证50、创业板蓝筹、中小市值个股之间机会的分歧在加大,未来更多的机会可能在于精选个股,而不是单纯体现于某一板块上。

上述业绩靠前基金经理表示,个人还是从增长的确定性、增速估值的性价比角度来进行标的的选择,前期市场走的非常极致,“核心资产”大幅上涨,其他都无差异下跌。核心资产的业绩增长和估值的性价比随着股价上涨大幅下降,而其他一些业绩增长好的公司估值却被杀的很低,所以个人会保留50中业绩维持高增长且估值没有被透支的部分标的,下阶段还是要从超跌的优质成长股中寻找机会。

上投摩根首席宏观策略分析师李文杰认为,市场仍是结构性行情,本次调整较多的仍是前期累积涨幅较大的股票,近期成长股下跌较少,主要也是因为估值并未被过分抬高。对于不同板块的分化,更多地是体现了盈利能力,未来仍需重点关注盈利持续增长,但估值较为合理或低估的股票。

无论如何,作为A股市场中相对高仓位者,公募基金最近的业绩回撤幅度较为明显。据Wind统计,2月6~8日三个交易日包括分级B在内,11只开放式基金跌幅超过了10%。若待9日净值披露后,最近四个交易日跌幅超过10%的基金数量将进一步扩容。

另有上海公募基金经理对第一财经称:“如果市场继续大跌,基金赎回现象可能会增多。基金赎回的比例放大可能会产生连锁反应,一旦赎回规模放大,监管维稳成本就会变大。预计市场会在节前企稳。”

富通国策导向基金经理施敏佳称则预计,春节后市场或许会有转机。他称,资金面上节后会相对宽松,海外市场由于近期已充分宣泄空头,春节期间或将横盘震荡甚至小幅上行。此外,不少公司股价已跌破股东质押的预警线,甚至平仓线,后续须警惕平仓风险。在他看来,未来仍将关注有业绩支撑的新兴行业成长股,具体包括超跌反弹且业绩有持续性的计算机、光伏、新能源汽车等。未来成长类板块会出现分化,可通过基本面研究以把握优质公司。周期板块类可关注钢铁、煤炭、水泥等龙头公司。



最新评论
请先登录才能进行回复登录
×